彭博：戴爾就是教訓 私有化無法解決特斯拉所有問題

　　據彭博社北京時間8月9日報道，在特斯拉公司私有化問題上，埃隆·馬斯克(Elon Musk)似乎想要借鑒戴爾公司CEO邁克爾·戴爾(Michael Dell)的做法。但是，如果馬斯克認為僅僅讓陷入虧損的特斯拉退市就能解決他的所有問題，那么他并未吸取戴爾私有化的教訓。

　　兩家公司有明顯的相似之處：和邁克爾·戴爾一樣，馬斯克也是陷入掙扎的上市公司——特斯拉——的創始人兼CEO。他必須面臨嚴格的公眾監督，對其策略吹毛求疵的分析師以及滿懷期待、愿意在一個糟糕季度后助公司渡過難關的投資者。

　　2013年，邁克爾·戴爾通過一筆杠桿收購交易將戴爾私有化，擺脫了這些外部力量的束縛。邁克爾當時表示，在PC市場萎縮之際，他需要在決策上獲得更大自由以帶領公司轉型。現在，5年后，邁克爾發現私有化有其自身的局限性，目前正推動轉型后的公司再次上市。

　　馬斯克在周二發布推文，宣布考慮將特斯拉私有化，這讓投資者感到震驚。他隨后解釋稱，作為一家私有公司，特斯拉的運營將更順暢、更穩定，并且能夠終結做空者的負面宣傳。

　　投資公司伯恩斯坦分析師托尼·薩克納吉(Toni Sacconaghi)認為，特斯拉的潛在私有化與戴爾在2013年的私有化相似。當時，戴爾的私有化也是由其創始人兼CEO邁克爾·戴爾主導，后者也持有大量公司股份。但是他表示，和特斯拉不同的是，戴爾當時有足夠的自由現金流來償還近180億美元的額外債務。另外，特斯拉的資本支出更大。

　　戴爾私有化后欲重新上市

　　馬斯克在Twitter上把戴爾稱之為成功私有化的典范。確實，私有化幫助戴爾大幅調整了產品策略，擴張到了新市場，并提升了市場份額。戴爾還因為私有化積累了大量債務，并且為了擴張承擔了更多債務。2016年，戴爾斥資逾600億美元收購了存儲公司EMC，成為IT巨頭。如果戴爾當時還是一家上市公司，如此大規模的交易可能會受到投資者的質疑，導致無法完成。

　　然而，隨著時間的推移，戴爾開始意識到，對于一家無法輕易利用公開市場資金的公司來說，償還所有債務，實施戰略收購以及提高股東回報率是一件更具挑戰性的事情。

　　于是，戴爾開始逐步回歸公開市場。首先，戴爾讓其網絡安全部門SecureWorks在2016年上市。其次，戴爾在同年創建了追蹤股票，以追蹤它在軟件開發商VMware持有的股份權益，從而籌集資金資助收購EMC的交易。接著，戴爾在今年稍早時候又尋求讓旗下軟件公司Pivotal Software上市，在讓Pivotal融資提振增長的同時降低戴爾資產負債表的負擔。

　　現在，戴爾要重新上市了，它正設法說服投資者支持其斥資217億美元收購追蹤股票DVMT的交易，從而在紐交所直接上市。戴爾不予置評。

　　特斯拉應吸取教訓

　　歸根結底，財務現實和雄心壯志推動戴爾重新上市。對于特斯拉來說，該公司已負債數十億美元，其CEO急于建造新工廠，開發新車型，并進軍卡車市場，有一個問題依舊沒有得到解答：不借助股市，它如何保持財務的最大靈活性呢?特斯拉的信用評級已被下調至“垃圾級”，所以債券投資者不大可能會出手幫助特斯拉追求私有化。馬斯克擁有大約20%的特斯拉股份，這就意味著他需要融資大約700億美元來將特斯拉私有化。在周二發布的首條推文中，馬斯克宣稱他已經鎖定了私有化資金，但沒有提供任何更多細節。

　　就在4月份，邁克爾·戴爾還稱贊了私有公司的優點，即便他當時可能已經意識到公司的私有化狀態即將結束。正如戴爾向馬斯克展示的，有時你不想成為一家上市公司CEO，但是出于多種原因，你必須擔任這樣的角色。