高盛：可靈AI 2025財年收入將超過1.2億美元

　　6月10日消息，高盛發(fā)表研究報告指，快手旗下可靈AI的年化收入運行率于3月突破1億美元，其后4月和5月的月度付費金額亦超過1億元，相信運行率將超越公司指引及市場預期。該行預計，可靈AI的2025財年的收入將超過1.2億美元，其后仍將快速增長。該行予快手“買入”評級，目標價63港元。

　　收入爆發(fā)：AI引擎點燃第二增長曲線

　　網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺(DR.100EC.CN)查詢DeepSeek后獲悉，高盛最新研報揭示，快手可靈AI正以超預期速度兌現(xiàn)商業(yè)化潛力。3月年化收入運行率突破1億美元后，4-5月連續(xù)兩月單月付費超1億元，這一數(shù)據(jù)不僅驗證了AI產(chǎn)品在短視頻場景中的變現(xiàn)能力，更標志其跨越了技術產(chǎn)品商業(yè)化的“死亡谷”。按當前增速推算，2025財年1.2億美元的收入預期或僅是起點，其背后是AI技術從成本中心向利潤中心的質(zhì)變。

　　可靈AI的爆發(fā)并非偶然。作為國內(nèi)首個面向C端的視頻生成大模型，其深度嵌入快手生態(tài)：創(chuàng)作者可借助AI工具將內(nèi)容生產(chǎn)效率提升3-5倍，平臺則通過訂閱制(付費會員)與效果付費(AI素材使用量)雙模式變現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，頭部創(chuàng)作者使用AI工具后，內(nèi)容發(fā)布頻次提升40%，用戶停留時長增加18%，形成“工具賦能-內(nèi)容繁榮-商業(yè)變現(xiàn)”的正向飛輪。

　　技術賦能：重構短視頻生產(chǎn)關系

　　可靈AI的真正價值，在于其可能顛覆短視頻行業(yè)的生產(chǎn)范式。傳統(tǒng)UGC模式依賴個體創(chuàng)造力，而AI工具將內(nèi)容生產(chǎn)門檻降至“零”：用戶輸入簡單指令即可生成高質(zhì)量視頻，這既解放了專業(yè)創(chuàng)作者的生產(chǎn)力，更激活了海量長尾用戶的表達欲望。據(jù)快手內(nèi)部數(shù)據(jù)，AI工具使用者的內(nèi)容發(fā)布量是非使用者的2.3倍，且新人創(chuàng)作者留存率提升25個百分點。

　　更深層的變革在于創(chuàng)作模式的迭代。當AI承擔基礎剪輯、特效生成等重復勞動，創(chuàng)作者可將精力聚焦于創(chuàng)意策劃與IP運營。這種“人機協(xié)同”模式正在重塑行業(yè)分工：頭部MCN機構開始設立“AI創(chuàng)意總監(jiān)”崗位，中小團隊則通過AI實現(xiàn)“小作坊”式精品內(nèi)容生產(chǎn)。可靈AI的商業(yè)化成功，本質(zhì)是技術重構內(nèi)容生產(chǎn)關系的勝利。

　　估值重構：從流量平臺到技術底座

　　資本市場對快手的估值模型正經(jīng)歷根本性轉(zhuǎn)變。過去，快手被視為廣告驅(qū)動的流量平臺，估值中樞圍繞用戶時長與廣告加載率波動。而可靈AI的崛起，使快手首次具備“技術底座”屬性——當AI工具成為短視頻行業(yè)的“新基建”，其估值邏輯將向軟件服務商(SaaS)靠攏，享受更高的市盈率溢價。

　　高盛給出63港元目標價的邏輯正在于此：可靈AI的訂閱制收費模式帶來高毛利現(xiàn)金流，且用戶粘性遠超傳統(tǒng)廣告業(yè)務。若2025年AI收入占比突破10%，快手整體估值體系將從PE轉(zhuǎn)向PS(市銷率)，參考全球AI軟件公司平均15倍PS，其估值空間有望翻倍。

　　隱憂與挑戰(zhàn)：商業(yè)化與用戶體驗的平衡術

　　狂飆突進的數(shù)據(jù)背后，挑戰(zhàn)同樣尖銳。首先是算力成本壓力，大模型訓練的單次成本高達千萬美元級，需警惕“增收不增利”陷阱。其次是用戶體驗紅線，過度商業(yè)化可能導致創(chuàng)作者對AI工具產(chǎn)生依賴，削弱內(nèi)容多樣性。更關鍵的是行業(yè)競速——抖音、剪映等平臺正加速布局AI創(chuàng)作工具，快手需持續(xù)保持技術代際差。

　　可靈AI的商業(yè)化突圍，為短視頻行業(yè)打開了“技術驅(qū)動第二增長曲線”的想象空間。當AI從概念走向現(xiàn)金牛，快手正從內(nèi)容戰(zhàn)場轉(zhuǎn)向技術深水區(qū)。這場變革不僅關乎一家公司的估值重構，更預示著整個數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)即將迎來生產(chǎn)力革命的新紀元。