手機鏖戰邁入5G時代 小米能否擺脫市值之困？

　　今日下午，小米公司發布了小米9 Pro和小米MIX Alpha兩款5G手機，小米9 Pro最低價為3699元，為目前已發布5G手機最低價。

　　雷軍在發布會上說，“這(指價格)體現出小米的厚道和誠意。”

　　環繞屏手機MIX Aplha則定價為19999元，雷軍表示，MIX Alpha正在嘗試小規模量產，如果進展順利，預計12月底上市，目前在部分小米之家中有樣機可以體驗。

　　此前，華為、三星、中興均發布了5G機型。進入8月，vivo子品牌iQOO Pro 5G手機發布，vivo和一加手機也將在今年三季度發布5G手機。

　　隨著各大手機品牌的5G手機逐步登場，“鏖戰”的5G手機戰場雛形初現。

　　受今日5G手機發布消息，小米股價已有所反應，截至收盤收復了日內跌幅。隨著5G時代手機較量的深入，小米已經逐漸搭建起的物聯網體系能否為小米走低的市值帶來新的轉折?

　　手機“鏖戰”由4G跨入5G時代

　　關于手機競爭，榮耀總裁趙明對2019年手機市場的評價是“疾風知勁草”。

　　在這場競爭中，小米的優勢則有待突顯。

　　根據國際數據公司IDC今年2月發布的“2018年中國前五大智能手機廠商—出貨量、市場份額”數據顯示，小米排名第四，市場份額占比13.1%，較2017年同比下滑5.6%。

　　此前，個推大數據發布的《2019年Q2安卓智能手機報告》，頭部手機品牌市場格局方面，今年Q2季度，華為手機市占率為26%，繼續領跑國產智能手機市場。Ov手機分別以22.2%和20.2%的市占率位列第二、第三名。小米排名第四，市占率為9.6%。

　　手機市場城市等級分布上，華為在深耕一二線城市的同時，下探下沉市場;Ov在三四線及以下城市仍然占有優勢;小米市場份額則主要為一二線城市，向上有主打高端市場的華為，下沉則要突破Ov阻隔。

　　國際市場上，小米也面臨強勁對手。

　　印度研究公司Strategy Analytics報告稱，雖然2019年二季度小米智能手機印度市場占比29%，排名第一，但三星正在緩慢復蘇，其市場份額從2018年二季度的23%上升至2019年二季度的26%。

　　該報告還稱，在三星“印度第一”戰略下，三星將在2019年下半年建立更大的發展勢頭，并最終重新奪回印度的最高位置。

　　進入今年以來，市場對手機的最大關注則是5G手機的發布。隨著工信部6月末5G商用牌照的發放，各大手機廠商也是捷報頻傳。

　　華為、三星、中興均在7月發布了5G機型。進入8月，vivo子品牌iQOO Pro 5G手機發布，此次，小米則同時上線兩款5G手機。OPPO和一加也將在今年三季度發布5G手機。

　　隨著各大廠商5G手機的發布，原本的戰場也將由4G跨入5G時代，迎來新的機遇和挑戰。

　　對于5G手機未來的重要性，小米董事長雷軍表示，“5G對智能手機企業來說是一次重大機遇，未來一年，5G會有翻天覆地的變化。”

　　但中金公司認為，“關鍵問題是，2020年對于小米國內智能手機業務來說，5G將是機遇還是挑戰?”

　　于機遇而言，要想增加市場份額，則繞不開出貨量，但其技術和供應鏈卻受限嚴重。小米曾在2018年年報中有所提及：公司核心產品高度依賴供應商提供原件及組件，受限于上游零組件供應情況，部分核心原材料和組件供應來源有限，甚至僅有單一來源。產品會受到運輸延遲或限制的影響。

　　今年上半年，小米熱銷機型小米9就出現了缺貨的情況。

　　“互聯網公司”提法“轉舵”手機+AloT雙引擎

　　手機業務仍然占據小米營收的大部分，截至2019年Q2，手機業務比重為61.6%。但小米自上市以來也一直在強調自己的互聯網公司屬性。

　　2018年全年，小米營業收入為1749億元;經調整后的凈利潤為86億元，同比增長60%，超過了市場預期。

　　基巖資本副總裁岑賽銦認為，小米2018年能夠實現盈利，在可轉換可贖回優先股公允價值變動項目上的大額進項是很重要的原因之一。

　　截至今年二季度，小米營業收入同增14.8%，為520億元;毛利率較去年同期的12.5%增長至14%，經調整后的凈利潤同增71.7%，為36億元。

　　雖然小米公司保持了不錯的業績增速，但就其公司定位來看，資本市場或許更想看到其互聯網服務部分的收入和變現能力。

　　中泰國際策略分析師顏招駿曾分析，小米上市以來一直以互聯網公司為賣點，但公司在互聯網服務收入的表現暫時未能說服投資者。此外，公司前期股東不斷行權，在市場沽售，也對小米股價造成了壓力。

　　在股價承壓的同時，隨著戰略的調整和變化，這一年時間以來，根據公開報道，小米公司已進行了7次組織架構和人事調整，并先后成立了5個互聯網部門。在今年2月的調整中，還新成立人工智能部、大數據部、云平臺部，從組織架構層面加大了對AIOT的推進力度。

　　在第三次，還對中國區銷售架構做了調整。將電視、生態鏈體系的銷售全面納入中國區，由小米聯合創始人王川統管。在今年5月的調整中，雷軍則接替了王川，兼任中國區總裁。

　　這背后，是雷軍“八個季度重回中國第一”的遠大目標。

　　但綜合7次的調整來看，IoT與生活消費品和互聯網服務部分變動較大。

　　今年年初，雷軍曾表示，將實行手機+AIoT雙引擎戰略，把AIoT列為與手機同等重要的位置，并承諾在未來五年時間里，在AIoT領域投入100億元人民幣。

　　“在無法改變市場對小米硬件公司的認識下，小米公司轉變了提法，說是手機+AloT雙引擎，希望把市場的關注點引導到快速增長的loT上，所以這部分的變動是比較大的。”第一手機界研究院孫燕飚分析。

　　此外，從凈利潤率增長空間來看，未來這部分的增長空間也較大。

　　用“投資”的針引線物聯網

　　今年8月26日，雷軍公開稱“小米集團在近兩年內已經投資了12家智能制造和半導體芯片產業，其中3家已在創科版上市。”

　　于小米而言，以投資的方式布局芯片產業，放棄“九死一生”做芯片的決心，或許和其戰略調整有關，但“要研發自己的芯片是非常難的。”孫燕飚稱，目前，華、米、O、v四大手機廠商中，僅華為擁有自己體系的芯片供應商——海思，其余三家使用的芯片則來自外部采購。

　　在IoT體系產品智能制造方面，小米則通過投資，投資了多家生態鏈公司。其中，青米科技有限公司官網顯示，公司成立至今，已經擁有小米3口USB插線板、青米智能插線板、車載逆變電源等產品，公司屬于小米生態鏈成員之一;上海潤米科技有限公司生產的拉桿箱，背包等商品，在該公司官網可以直接鏈接到小米有品平臺;上海創米科技有限公司的產品則包括小米小愛音響MINI、小米萬能遙控器等人工智能控制套餐及其他。

　　據小米公司官網顯示，其IOT合作伙伴達到15家。

　　孫燕飚分析稱，5G時代，IOT跟手機之間的互聯互通應該是無縫的銜接。包括格力、TCL、海爾，都在做自己的接口協議，但他們的跨界品牌產品無法實現互通。

　　不同的是，“小米是通過不斷的周邊投資，采用統一接口協議的方式，來實現IOT的布局。”他表示，IoT接口越多，連接的產品越多，應用場景更豐富，消費者的接受度自然也會提高，這會是小米的優勢所在。

　　股價波動走低局面難改曾27輪回購提振市場信心

　　小米上市以來的股價一路走低，一直被吐槽。實際上，2018年的港股市場，也并未給新股提供良好生長的沃土。

　　去年，受美聯儲持續加息、資金回流美元、銀行間結余降低等諸多因素的影響，港股市場資金方面承壓較大。去年下半年，港股大盤指數逐漸下行，恒生指數一度還下探到24540.63點的年內低位。

　　去年港股市場新股破發率達70.4%。206家IPO首發企業中，僅50只股票錄得上漲，145只股票錄得下跌，11只股票無升跌。

　　小米也未能逃出破發噩夢，并一路走跌。

　　同時，雷軍在上市時給出的公司定位：“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司”，面對這一提法，在營業數據方面，截至最新報告期，收入依然是智能手機驅動為主，其互聯網服務業務僅占總營收不到10%。

　　具體來看，截至2019年Q2報告期，小米智能手機收入占總營收的61.6%，較去年同期和全年均有下降;IOT與生活消費品收入占總營收的比重從去年的22.9%增長至28.8%，互聯網服務收入占比從2018年Q2的8.8%增長至2019年Q2的9.7%。

　　雖然業績保持了不錯的增速，但仍難改變其股價波動走低局面。

　　在孫燕飚看來，和資本市場給小米硬件公司的定位有關。

　　投資人王向東(化名)認為，“股價的價格是其價值的體現，對標蘋果萬億市值的PE值，小米上市初期PE估高了。”通常情況下，相較于純硬件公司，互聯網公司PE較高。

　　基巖資本副總裁岑賽銦認為，上市后的股價走勢與首發價格有很大的關系。如果首發價格定價過高，隨著時間的推移，價格必然向價值靠近，股價出現下跌也是正常的市場反應。

　　今年以來，截至9月23日，小米公司已先后進行27輪次股份回購，合計回購股份約1.55億股。

　　9月2日當天，小米股價更是走出8.28港元/股的歷史低位，市值一度跌破2000億港元，當日尾盤收跌8.35港元/股。

　　次日，小米公司在港交所發布公告稱，9月2日，董事會正式決議行使股份購回授權，按最高總價120億港元，不時在公開市場購回股份。董事會可能會根據市場狀況進一步行使股份購回授權。

　　受到上述回購消息影響，小米股價當日收漲4.19%，并在此后多日收漲。截至今日收盤，小米收復日內跌幅，報9.32港元/股。